编者按：本文来自微信大众号“起朱楼宴来宾”（ID：the_great_time），作者大卫翁，36氪经授权发布。
中报季之前，出资者们从前是很坐卧不安的。
公关稿和揭露言辞能够吹的不着边际，可写到财报里的却得是白纸黑字。
成绩爆雷要被商场骂，财政上动点四肢则从没如此危险过——本年以来造假被曝光的上市公司那么多，出资者和媒体早就睁大了眼睛，等着检视每家公司的报表。
想来，又有许多董秘和财政总监为了挺过这个财报季熬秃了头。
好在终究是过去了。
从股市的反响来看，出资者好像是长舒了一口气——差公司是真的差，但好公司却益发的好。
差公司现已不是成绩洗澡能够解决问题的了，实控人被捕才是常态；而好公司却好像突破了地心引力，股价高了还有更高。
欢迎来到这个两极分解的新世界。
1
假如光看指数，这又是歌舞升平的半年。
3600余家A股上市企业，上半年赢利算计添加了6.6%，和GDP增速神同步。
不过二季度的赢利增速就下滑到了4.0%——这也和咱们的感觉相同，一季度的小阳春往后，经济的L型底还得往下探。
不过一片吉祥之下，却是益发显着的分解。
沪深300这一中心蓝筹白马指数，上半年赢利添加10.8%，并且一二季度根本共同，可谓稳稳的美好。
可中证500，这一市值排名略小于沪深300的公司集体，上半年的全体赢利却下滑了6.5%，并且还在加速坠底——二季度的赢利同比下降起伏是13%。
有人说，你看创业板指数的成分股，二季度净赢利增速同比仍是正的。但是创业板受几只咱们伙的影响太大——温氏股份这个养猪大户，上半年净赢利13.8亿，同比添加50%，以一己之力就拉动了整个板块好几个点的赢利增幅。
假如真的要看“小”公司，不如看看被扫除在沪深300、中证500和中证1000之外的那1800多家上市公司，他们代表了A股上市公司里市值规划的后50%。
这些公司的算计赢利上半年同比下降了16.4%，而二季度单季的赢利更暴降39.4%。
这还没完。
别忘了假如将视界放宽到整个我国的实体经济，能在A股上市的公司，现已归于各个职业中的俊彦。
那么问题来了，实在的小微企业这半年体现又会怎么呢？
“……从不良借款增量看，珠三角区域添加最多，为38.58亿元，不良借款率上升0.58个百分点；其次是环渤海区域添加11.26亿元，不良借款率上升0.04个百分点。
不良借款区域散布改变的主要原因包含：
一是环渤海等区域不良借款经过活泼处置，存量不良逐渐化解，但产能过剩职业的结构调整压力仍存，单个区域危险会集迸发， 如天津、山东区域频发债款危险，致使该区域不良借款添加较多。
二是部分区域民营中小企业，工业转型晋级困难，加之外贸出口受限，企业压力较大，对银行财物质量构成压力所造成的……”
——摘自中信银行2019年半年报
2
两极分解不只体现在传统职业，也体现在从前人人都有汤啖的新经济范畴。
比方阿里巴巴。单季收入添加42%，赢利添加54%，大象起舞之势一点点没有结束的意思。
而在成绩陈述，这家电商巨子将其归功于途径下沉——
“本季度新增的年度活泼顾客中超越70%来自欠发达区域 。”
假如再结合一下拼多多同比169%的成绩增速，能够幻想从前血洗一二三线城市线下零售途径的电商巨子和新贵们，正在四五线乃至农村区域刮起新一轮的“完美风暴”。
可在别的一端，新零售却好像触了礁。
小米在中报里现已沉默不谈自己从前引认为豪的“小米之家”，这个扩张迅猛的线下新零售模范没有再在陈述里出现哪怕一次。
苏宁易购也忙不迭的将5000多家苏宁小店移到上市公司体系之外，而作为“下沉低线商场的重要载体”，苏宁易购零售云直营店在这半年里开了177家，关了799家。
朱门酒肉臭，路有冻死骨。存量经济中，没有你好我好咱们好，每一个成绩长虹背面，都是更多的马失前蹄。
不过，尽管企图从线下往线上反扑的新零售遇到了少许妨碍，可线上往线下导流量的外卖服务却仍是一片蒸蒸日上。
美团点评的中报无比亮眼，不光外卖订单量添加了，并且收入涨得更多。不光收入添加加速了，乃至看到了盈余的“曙光”。
依照美团的说法，规划效应正在让骑手们能够在一次骑行中送更多的单子，而人工智能订单调度体系则能让道路算法更优化。
听起来，迟迟没有在自动驾驶中完成的那些算法和技能，却是在电驴们身上派上了用场。
不过再看下去，才发现实际也没这么简略。
王兴仍是很厚道的，就像上一年的年报中诚实的写道，2018年四季度餐饮外卖服务收入环比跌落，毛利率下降是因为——
“向一些在恶劣气候区域作业的骑手供应奖赏，以保证咱们在冬天的餐饮外卖配送才能和服务质量”
本年的中报中则写道，二季度之所以外卖事务能完成盈余，最中心的原因是——
“全国气候状况最为有利，这有助最大极限的削减向外卖骑手付出的季节性奖赏金额”
说白了，现阶段的外卖更像是门靠天吃饭的生意。
这一点上，这家新经济公司却是和最传统的农业企业达成了共同。
3
分解的不只是上市公司，还有消费阶级。
上半年全国轿车销量暴降15%——暴降这词并不夸大，关于一个现已继续添加了20年的职业来说，上一年销量微幅跌落现已让企业叫苦不胜，本年这下滑起伏就毫无疑问是天塌了。
从前依托哈弗SUV在低线城市所向无敌的长城轿车在半年报里就充溢失望地说，
“轿车职业进入‘隆冬期’，猜测未来五年将不会出现上浮，往后的国内商场将是抢夺存量商场份额的年代”
可另一头，靠署理宝马奔跑等奢华车发家的广汇轿车却在陈述中信誓旦旦的表明：
“上半年奢华车商场坚持双位数添加态势，成为上半年国内细分商场中仅有坚持销量正添加的商场。 其添加一方面得益于年青用户比重逐年添加，奢华车购买志愿不断提高； 另一方面2019年上半年一系列减税降费方针的影响，加之奢华品牌国产化率的继续提高，入门级车定价不断下探，也拉动了豪车消费。”
“消费晋级”已成往事，“消费分解”才是实际。有钱的人益发的舍得消费，而没钱的人却只能断舍离。
就像这边厢咱们越来越舍得买贵的手机了——连小米都说自己手机的均匀价格在我国大陆较上一年同期提高了13.3%，二季度价格在2000元以上的智能手机占整个分部总收入的32.3%。
但是那儿厢却连传统上最舍得消费的四川公民也开端捂紧钱包——王府井的西南区域算计营收同比下滑3%，这是十年不遇的现象。
消费拉平的趋势也不是没有，餐饮便是很显着的一个。
从海底捞的中报来看，一线、二线、三线和以下城市人均消费分别是110元、99元和95元，距离还不到20%。
跟着连锁餐厅越来越多，我国的餐饮价格从未如此趋同过。究竟你去三线城市买杯星巴克，也不会比北上广廉价半毛钱。
为什么本年以食物饮料为代表的中心财物涨得这么好？这恐怕也是一个原因。
更何况，经济越欠好，咱们越会把钱花在衣食住行的刀刃上。
所以才会有分众传媒在中报里说的，
“2019上半年全媒体广告商场TOP10职业榜单中，仅有食物和交通职业出现涨幅，同比添加分别为16.4%和5.0%； 广告花费投进削减的职业会集在邮电通讯、IT产品及服务性职业等。 ”
熊市里，连广告都只要食物公司打得起，便是这么严酷。
4
最终仍是以我独爱的招行陈述中的下半年展望收个尾。
“下半年，平衡“稳添加”与“防危险”依然是微观方针的主题。活泼的财政方针着重“落实落细”，稳健的货币方针要“坚持流动性合理富余”。
在坚持信誉安稳的基础上，继续优化金融供应结构，培养商场化借款定价机制，引导金融机构下降企业融资本钱。
深化供应侧结构性变革，经过“变革的方法”扩展消费、安稳制造业出资、加速推动新式基础设施建造。”
——摘自招商银行2019年中期陈述
除此之外，招行还在陈述中有条有理的论述了自己紧缩房地产授信，择优支撑地方政府融资渠道等事务发展方向。
可实际上，现在只要它这样的优质生才有选择的地步，而像那些中小银行，就只配在陈述中难堪地说，
“本行地方政府债款危险、房地产企业以及大型民营企业信誉危险及消费信贷等零售借款不良危险防控压力加大，并可能对本行财物质量构成负面影响。 ”
你看，连最同质化的银行都如此的分解了，这才是最实在的我国。
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