记者 | 曹立
修改 | 陈菲遐
1
没有自己品牌的芯片，专门为客户供给一站式芯片定制服务和半导体IP授权服务的芯原微电子（上海）股份有限公司（以下简称“芯原股份”）递交了科创板上市请求。作为SiPaas（芯片规划渠道即服务）形式我国商场的开辟者，芯原股份有着异乎寻常的商业形式。
之所以说形式异乎寻常，是由于芯片的IP出售形式，国内非常罕有。但这一形式的背面有利有弊。利处在于芯原股份改变了芯片出产的形式，弊处则在于高额的研制投入，腐蚀了芯原股份的赢利，甚至估值。
可是这也恰巧泄漏出了芯源股份的野心，远比其他芯片厂商更大。
从“固定薪酬”到“拿提成”
招股书发表的数据来看，芯原股份的经营收入的添加却不尽善尽美。公司2016、2017、2018年营收别离为8.3亿元、10.8亿元、10.6亿元，其间2018年还呈现了负添加。
但就此断语芯原股份缺少生长则过于草率。
公司将营收分为一站式芯片定制和半导体IP授权两块事务，其间一站式芯片定制的营收近三年占比都在70%以上。
数据来历：招股说明书，界面新闻研讨部
从毛利率来看，这两块事务则有大相径庭。一站式芯片定制事务的毛利率在10%到20%之间徜徉，是规范的“苦力活”；半导体IP授权事务则可谓暴利，该事务的毛利率从2016年的89.3%一路进步至2019年上半年的97.2%。
数据来历：招股说明书，界面新闻研讨部
这也导致了公司毛利的奉献与营收刚好相反。2018年半导体IP授权事务的毛利占近7成，得益于半导体IP授权事务的添加，2016年到2018年，公司毛利从2.7亿元增至4.3亿元，复合添加率为26%。
数据来历：招股说明书，界面新闻研讨部
能够看到，芯原股份的商业形式本质，是通过低毛利率的一站式芯片定制事务训练部队，培育技能才能，而终究变现依托的是高毛利率的半导体IP授权事务。可是在我国的土壤上，其共同的半导体IP授权事务形式的养成，非一朝一夕。
2000年，中芯世界（00981.HK）破土动工，却缺少芯片制作所必需的规范单元库，用芯原股份董事长戴伟民的话说，“规范单元库就像砖块，芯片像一个房子，没有砖块怎么能造房子？”所以，协助中芯世界树立规范单元库，成了芯原股份2001年兴办后的榜首项事务。
由此芯原股份也成为国内榜首家供给芯片规范单元库的公司。随后芯原股份与华宏半导体（01347.HK）、上海先进半导体等国内厂商也都达成了协作，为国内晶圆代工工业的起步奠定了柱石。
有了必定根底之后，芯原股份将注意力会集在了上游规划环节。从芯片规划、制作到封测，工业附加值逐步下降。而规范单元库是更挨近制作的环节，为了加强前端规划方面的才能，公司于2004年收买国内芯片规划服务供给商上海众华，获得了体系级芯片的研制规划才能，结合原有规划才能，开端推出从标准界说到芯片制品的一站式芯片定制服务。也就是说，客户只需提出要求和担任出售，中心从芯片规划、制作到封测的环节都能够悉数或部分交由芯原股份来完结。
这样的一站式芯片定制服务当然方便了客户，但芯原股份拿的却是“固定薪酬”。客户的芯片卖的再好，与芯原股份的联系也不大。
所以，芯原股份动起了从拿“固定薪酬”到“拿提成”的主意，行将原有的芯片规划服务变为芯片中预先规划、验证好的功用模块这样不只能将一个IP授权给多个客户获取授权运用费，还能依照客户量产芯片出售颗数获取特许权运用费，具有边沿本钱递减的特征。这时，芯原股份的野心初现。
在确认了方向今后，芯原股份围绕着半导体IP先后收买了LSI Logic的ZSP部分、ArcSoft软件开发团队和图芯美国，堆集了DSP（数字信号处理器）、GPU（图形处理器）等多项重要IP。
数据来历：招股说明书，界面新闻研讨部
现在，以半导体IP的完备程度看，公司在全球仅次于ARM公司。
意在生态
尽管前路艰巨，但芯原股份对本身的商业形式充满信心。在招股书中说到，当时干流的芯片规划形式存在从Fabless（无晶圆厂）形式向轻规划形式改变的趋势。
芯原股份对职业的判别并非空穴来风，由于从前史来看，芯片职业就有不断分工细化的趋势。
上世纪70年代起，美国将半导体体系安装、封装测试等赢利含量较低的环节转移到日本等其他地区，由此促成了半导体工业的榜首次分工细化。
20世纪80年代至90年代，我国台湾的台积电和联电两家晶圆厂的诞生，推进全球半导体工业由IDM（集成器材制作）形式逐步改变为Fabless形式，促成了半导体工业将晶圆制作环节独立出来的第2次分工细化。
21世纪以来，芯片规划难度和本钱的快速提高，7nm的干流运用时期的单颗芯片研制本钱比较28nm上升了近5倍，促进芯片规划工业进一步拆分出半导体IP工业，构成现在还在进行中的第三次分工细化。
数据来历：招股说明书，界面新闻研讨部
一起，跟着先进制程的演进，使得单颗芯片中可集成的IP数量也大幅添加。依据IBS陈述，当工艺节点从28nm演进至7nm时，可集成的IP数量从87个添加到178个，单颗芯片可集成IP数量增多为更多IP在SoC中完成可复用供给新的空间，然后推进半导体IP商场进一步开展。
数据来历：招股说明书，界面新闻研讨部
除了半导体技能的演进，物联网和人工智能年代的到来，使得芯片的运用场景空前丰厚和碎片化，给芯片规划服务公司带来了新的客户以及机会。
在公司界说的老练芯片规划公司及IDM、新式的芯片规划公司、体系厂商、大型互联网公司四类客户中，体系厂商和大型互联网公司原本的芯片规划才能较弱，但在实践运用场景中对芯片又有火急的需求。以家电为代表的体系厂商在物联网年代需求芯片来承载感知、互联、操控等多种杂乱功用。这也是为何格力挑选研制自主芯片的原因之一。
一位芯片职业资深人士告知记者，“格力花500亿造芯，表现了体系厂商对芯片的焦虑。但格力假如挑选将芯片规划外包给芯原股份这类芯片规划服务商或许入股上游芯片规划公司或许是更好的挑选。”
大型互联网公司的需求则表现在对某类数据的处理，这需求专用芯片的支撑，如Facebook为了处理巨大的视频流量，就向芯原股份定制了用于数据中心的视频转码专用芯片，比较原先运用的通用芯片进步了功率。
正是这种新增的客户需求，让芯原能树立更宽广的朋友圈。“构建芯片生态”是戴伟民常挂在嘴边的一句话，这个生态背面的主导者自然是芯原股份。每年，在芯原参加主办的松山湖我国IC立异高峰论坛上，作为主持人的戴伟民都会推介8到9款国内芯片规划公司的产品，为芯片和运用之间树立桥梁。
戴伟民之所以着重“生态”、“桥梁”，是由于作为硬件的芯片还需求软件的运用层和中心件的合作。让全工业链都融入芯原的生态，让一切的芯片都搭载芯原的IP，是他真实介意的生意，也是野心地点。
野心的价值
除了要抵御转型做产品的“引诱”，还要继续加大研制投入，面临亏本的应战。这些都是芯原股份为了野心支付的价值。
从营收和毛利的数据中不难看出，半导体IP授权是芯原股份的首要开展方向。可是将营收基数奉献者一站式芯片定制改变为半导体IP，还需求通过研制这一必不可少的环节。
数据闪现，公司的研制投入占营收的份额终年保持在30%以上，吃掉了大部分毛利，以2019年上半年的研制投入核算，公司在A股半导体公司中可排到第六。
数据来历：Wind，界面新闻研讨部
假如考虑到芯原股份的营收规划，公司对研制投入的力度则更显惊人。公司2019上半年研制投入占营收份额到达32%，在A股半导体公司中可排到榜首。
数据来历：Wind，界面新闻研讨部
可是研制也蚕食着公司的赢利。2018年公司净赢利亏本6800万元。高额的研制投入是导致亏本的重要原因。
此外，芯原股份要继续开辟IP授权服务商场，绝非易事。与做芯片产品公司的迸发式添加不同，IP的堆集和渗透进客户的而产品都需求很长的时刻。以NXP（恩智浦）的i.MX车用芯片为例，芯原股份从芯片中的一款IP切入到全面接手，花了8年时刻。
商业形式决议了芯原股份即便具有国内一线的芯片规划才能，却也只能隐身暗地。所以从营收规划（10亿元）看，它并不是一家大公司，与职业排名前列的公司还有较大的距离。
数据来历：招股说明书，界面新闻研讨部
此外，做芯片规划服务还要求公司保持较大规划的团队，而不能像做芯片产品的公司那样精悍。芯原股份现有职工812人，在A股芯片规划公司中排名第六，但公司2018年人均营收仅为142万元，比较榜首名澜起科技的682万元距离较大，在A股一切芯片规划类公司中排名第15位，处于中下水平。
可是公司的研制的效果得到了一些第三方组织的认可。商场调研公司Compass Intelligence对全球100多家AI芯片企业的排名中，芯原股份在没有发布芯片产品的情况下（具有人工智能芯片IP），位列全球21位，在我国大陆企业中排名第三，这一排名也高于地平线和寒武纪等AI芯片独角兽。
不过，当戴伟民在谈到这一排名时，却表明有惋惜，原因是芯原股份的估值大大低于做产品的AI芯片独角兽。截止2019年6月，芯原股份估值为48亿元，而寒武纪和地平线最新一轮估值别离到达160亿元和200亿元。
一位私募的资深人士告知记者，芯原股份的估值显得“较低”或许有三方面的原因，一是部分人工智能芯片公司存在高估；二是芯原股份的商业形式国内较为罕见，IP在未来能变现多大价值欠好估量；三是芯原股份的的IP需求长时刻堆集和继续研制投入，成绩迸发性比较做芯片产品公司或许有所缺乏。
这些问题并没有影响工业资本对芯原股份的喜爱，Intel、三星、软银、小米等工业巨子都是公司的股东，芯原股份在芯片工业生态中的影响力，或许是他们更为垂青的一点。
芯原股份的野心现已闪现，至于能否成功构建生态圈，只能交给时刻了。
