3月5日晚间，品牌特卖电子商务渠道唯品会发布2019年第四季度及全年未经审计财报。财报显现，唯品会2019年四季度完成营收293.19亿元，同比添加12.41%；在美国通用会计准则下，归母净赢利为14.56亿元，同比大增111.32%。
以“品牌特卖”发家的唯品会，在面对营收增速继续低迷的情况下，仍然完成继续29个季度盈余，那么继续盈余的原因是什么？让我们透过2019Q4财报一探终究。
一、营收增速继续低迷的原因是什么？
自生用户添加疲软与客单价下滑导致唯品会营收添加进入瓶颈期。
2019Q4，唯品会完成经营总收入293.19亿元，同比添加12.41%。2019年全年，唯品会完成经营总收入929.94亿元，同比添加10.02%。从年度数据来看，唯品会的营收增速继续放缓，从2014年的129.64%放缓至2019年的10.02%。
数据来历：公司公告从季度数据来看，唯品会的营收增速在2019Q1、2019Q2和2019Q3一度处于10%以下，在2019Q4才有所上升，到达12.41%。
数据来历：公司公告唯品会发家“品牌特卖”，前期的成绩高速添加首要获益于服装和鞋业的去库存盈余，但由于过分依靠品牌库存尾单，跟着去库存盈余逐步衰退，导致其营收增速继续低迷。
品牌商通过几年的库存整理，尾单库存压力得到逐步缓解，品牌尾货获取逐步进入瓶颈期，以及归纳型电商的竞赛，导致唯品会“品牌特卖”的定位逐步失掉优势。而这最直观的表现便是自生用户添加陷入困境。
可是关于电子商务渠道而言，活泼用户添加是拉动营收添加的关键因素之一。
从历史数据来看，唯品会月活泼用户的同比增速自2016Q3开端继续放缓，在2018Q1初次呈现用户添加阻滞。活泼用户添加缓慢，直接导致营收添加疲软。
数据来历：公司公告在2017Q4接入京东、腾讯流量之后，唯品会月活泼用户同比增速开端上升，在2018Q3-2019Q3期间一向坚持两位数增速。唯品会表明，新增用户中超越1/5是来自腾讯和京东。从数据上看，在2018Q2-2018Q4唯品会的新增活泼用户中，来自京东、腾讯的占比别离到达24%、22%和23%。
若摒除京东、腾讯引流的影响，唯品会的自生用户添加仍然会陷入困境。
为了拓宽流量来历，在2019年7月，唯品会以29亿元收买杉杉商业，来拓宽流量来历。但由于线下店体量还很小，现在只能算是流量来历的弥补。
并且唯品会的用户基数远低于阿里、拼多多和京东，增速上却表现不出优势。可见，唯品会获取流量的才能严重缺乏。
由于品牌特卖增量商场根本见底，影响了唯品会中心事务的开展。为了应对现状，唯品集聚集了很多的贱价品牌，导致客单价（季度GMV/季度订单量）低下。
自2018Q2以来，唯品会的客单价继续下滑，在2019Q4为272.6元，同比削减25.3元。
数据来历：公司公告二、接连29个季度盈余的原因是什么？
唯品会营收添加趋缓，但并不影响其盈余才能向好。从2012Q4单季扭亏为盈之后，唯品会已接连29个季度完成盈余。2019Q4，唯品会完成归母净赢利14.56亿元，同比添加111.32%，已接连两个季度完成100%以上的增速。
数据来历：公司公告如虎嗅文章《唯品会“脱妖记”》所说，唯品会和携程相同“血液里流淌着盈余的基因”。
那么，唯品会接连29个季度继续盈余的原因是什么？
原因有两个，首要唯品会主营高毛利产品，且收取的佣钱较高。
在毛利率方面，唯品会要远高于京东的同期数据，一是唯品会主营服装、美妆和母婴等高毛利产品，而京东60%的自营收入来自毛利率较低的3C&家电；二是唯品会上的品牌商乐意付出更高的佣钱（30%以上），首要是品牌商上唯品会相当于上了资源位，不需要花费额定的推行费就能取得必定的流量确保。
并且从两者毛利率之差的趋势来看，唯品会的毛利率优势在继续加强。
数据来历：公司公告其次是归功于其杰出的费用管控才能，控费换赢利。
唯品会的归纳费用率从2017Q2的19.6%下降至2019Q4的17.4%。唯品会的费用管控才能趋强。
为了进一步下降经营本钱，2019年11月25日，唯品会宣告与顺丰达到事务协作，停止旗下自营快递品骏的快递事务，并托付顺丰供给配送服务。虽然自有物流有助于提高使用者实在的体会，可是唯品会订单规划较小，缺乏以构成规划效应，导致履约费用率高企不下，远高于京东的同期数据。
此次自有物流的剥离，使2019Q4的履约费用率同比下降0.8个百分点至7.2%，但归纳费用率仍是与去年同期相等，首要是品骏快递的剥离添加了6.52亿元的职工遣散费，导致管理费用率同比添加了2.7个百分点。但从长时间看，唯品会剥离品骏快递，将会紧缩经营本钱，开释必定的赢利空间。
数据来历：公司公告三、唯品会回归特卖，存在哪些隐忧？
由于中心事务受库存尾单的约束，唯品会尝试过向生鲜社区、金融服务和自建物流等事务的转型，但均不顺畅。2018年7月的年中战略会上，唯品会创始人兼CEO沈亚唯品会清晰表明唯品会要把中心战略目标回归到特卖事务上。
接下来，唯品会在2019年年头缩短金融部门、2019年7月收买杉杉股份布局线下奥特莱斯、2019年8月封闭乐蜂网、2019年11月抛弃自营物流，一系列操作下，表现了唯品会重回“品牌特卖”的决计。
但“品牌特卖”的背面存在不少隐忧。
首要，提高获客才能问题。唯品会用户添加进入瓶颈期，虽然有京东和腾讯加持，但也在2018Q3呈现环比下降。用户添加放缓直接导致营收添加动力缺乏，而收入添加遭到限制，必然会影响到渠道的盈余才能。
其次，尾单库存获取问题。跟着去库存盈余的衰退，唯品会的中心事务开展将受影响，导致渠道的定位失掉优势。
第三是品牌特卖门槛较低，唯品会晤对着“尾单特卖”电商和归纳性电商的两层要挟。尤其是面对归纳性电子商务渠道多品类、更好的售后体会和贱价格等的冲击，唯品会的竞赛力显着缺乏。
第四是渠道上的假货问题。唯品会声称“100%正品确保”，“售假”问题却层出不穷。最近唯品会呈现了出售假羊毛衫事情，将会晤对顾客信任危机和渠道声誉损耗的危险。
所以，未来唯品会能否继续盈余，以及盈余添加能否继续加快，就要看唯品会能否处理背面的隐忧，找到自己的中心竞赛力。
